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冠盛汽車IPO:有實力建而沒有建,非要等到IPO拿到錢再建設,是真需求還是偽需求?


  《職業經理人周刊》   獵頭班長v微博   微信:AirPnP   2020/4/28
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一家公司去IPO,是企業發展到一定階段,急需資金來助力,以實現公司業務快速增長從而最后回報股東。

而冠盛汽車IPO募資擬投的年產240萬套轎車用傳動軸總成建設項目的迫切性似乎不高。

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一是,冠盛汽車從報材料的2017年直到2019年上半年,產能利用率就不足。

二是,如果冠盛汽車真的產能不足,那么在等待排隊的2年過程中,該項目早就可以建成投產。資料顯示,項目建成只要2年時間,而從該公司實力來看完全有自建能力。截至2019年上半年,公司負債率僅為37.4%、擁有貨幣現金2.6億元、短期借款僅為1.16億元,而年產240萬套轎車用傳動軸總成建設項目資金需求為1.62億元。

有實力建而沒有建,非要等到IPO拿到錢再建設,是真需求還是偽需求?

擬投項目:真需求還是偽需求?

招股書顯示,冠盛汽車從事汽車傳動系統零部件的研發、生產和銷售,主要產品包括等速萬向節、傳動軸總成和輪轂單元。

2017年6月30日,公司提交招股書。冠盛汽車在招股書中稱,擬募資5.6億元,分別投向年產240萬套轎車用傳動軸總成建設項目、年產150萬只精密輪轂軸承單元智能化生產線技術改造項目、企業信息化綜合平臺建設項目、全球營銷網絡建設項目、補充流動資金等5項。資金分別為1.619億元、9860萬元、5296萬元、9885萬元和1.5億元。

相關資料顯示,自此第一次提交招股書后,冠盛汽車先后在2018年4月20日、2019年4月19日和2019年10月9日,分別更新了招股書。

最新招股書顯示,目前年產240萬套轎車用傳動軸總成建設項目仍然未動工。那么問題就來了,一個項目可以被擱置2年多,它的必要性是什么?是真需求還是偽需求?

撇開近年來全球和國內汽車需求下滑等外部因素,仔細分析冠盛汽車的資料,該公司對年產240萬套轎車用傳動軸總成建設項目的迫切性似乎不高。

產能利用率近3年都未飽和,2017年為85.09%、2018年降至78.59%、2019年上半年提升至91.63%。在汽車行業快速發展前幾年,產能利用率都未能飽和,未來爭奪存量市場,產能達到飽和的可能有多大呢?


可能投資者會說,等到產能利用率達到100%,再來建設就來不及了。

問題就出在這。如果冠盛汽車從市場上感知了未來公司產品會供不應求,為什么不自行開建?這樣坐等2年,失去的不僅是商機,更是公司的未來。

也許還有投資者會說,公司想建但沒錢建,去IPO就是為了募資投入該項目。顯然,冠盛汽車的情況不屬于此類,該公司完全有實力自行開建。

資料顯示,冠盛汽車資金一直比較充裕。2017年年底擁有貨幣資金1.67億元,到2018年年底增至1.82億元,2019年上半年為2.6億元。短期借款為1.16億元,沒有長期借款。

與此同時,該公司負債率一直不算太高,去年上半年母公司負債率僅為37.4%,最近3年來最高的也僅為41.34%。

而冠盛汽車年產240萬套轎車用傳動軸總成建設項目總投資1.62億元,建設工期2年。如果是真需求,公司有實力自建,且現在已經建成投產,開始為公司貢獻利潤。

對此,冠盛汽車在多達18條的風險提示中表示,募集資金計劃投資兩個擴大產能的項目,包括年產240萬套轎車用傳動軸總成建設項目、年產150萬只精密輪轂軸承單元智能化生產線技術改造項目。項目竣工后,若市場開發受阻、客戶需求不振導致新增產能無法消化,公司將面臨業績下滑的風險。

研發人員學歷和工資偏低

冠盛汽車在招股書中稱,公司成立以來設立了專門的技術中心,擁有浙江省冠盛汽車傳動系統研究院(省級)、南京冠盛汽配技術中心(省級)。

然而,該公司研發人員學歷和工資偏低。

截止到2019年6月30日,冠盛汽車共有員工2270人,其中研發人員為219人。員工學歷方面,公司擁有本科及以上學歷的人員197人。

資料顯示,該公司高級管理人員中,有9人擁有本科學歷。再假設銷售部門、行政部門、會計部門沒有任何1名本科及以上學歷,也意味著這家公司搞研發的人員還有30多人為本科以下學歷。

該公司核心技術人員名單也驗證這點。3名核心技術人員,技術總經理周儉為大專學歷,陶生平也為大專學歷,只有劉朝艷擁有本科學歷。

從工資看,研發人員待遇也不高。冠盛汽車共有研發、銷售、財務、生產和行政等5個大部門。研發人員最高工資方面,全面低于其它部門。最低工資方面,僅比生產和行政部門高,低于銷售和財務,最低月薪僅為3137元。對比溫州、南京兩市2019年最低工資標準分別為2010元/月、2020元/月。


(來源:挖.貝.網)


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